El analista económico Ricardo Cerna conversó con RADIO REALPOLITIK FM (www.realpolitik.fm) sobre la vulnerabilidad del modelo económico actual. En su análisis, advirtió sobre la falta de inversiones reales, los peligros de financiar al Tesoro para recomponer reservas y el impacto de la suba de tasas en los niveles de morosidad. Asimismo, repasó las causas históricas de las crisis financieras en Argentina y cuestionó las iniciativas parlamentarias que podrían limitar al Banco Central de la República Argentina ante eventuales corridas.

"Desde el punto de vista sistémico, este programa económico de corto plazo siempre estuvo montado sobre el carry trade. Al primer rumor o falta de gobernabilidad, el mercado liquida sus posiciones en pesos, busca refugiarse en dólares y se lleva las ganancias acumuladas antes de que devalúen", señaló Cerna al describir la mecánica financiera.

En ese sentido, remarcó que esta dinámica obliga a sostener tasas de interés sumamente elevadas, afectando directamente la actividad productiva: "Mantener un programa basado en esto provoca tasas excesivamente altas, crisis internas permanentes, falta de inversión y una atención constante del mercado sobre cuándo se puede producir una salida masiva".

Emisión, deuda del Tesoro y morosidad en aumento

Al referirse a la dinámica cambiaria reciente y la acumulación de reservas, Cerna explicó que las compras de divisas por parte de la autoridad monetaria tuvieron un contraefecto en la economía real debido a la absorción posterior mediante títulos públicos.

"El gobierno estuvo comprando dólares para recomponer reservas con emisión monetaria que después absorbió emitiendo bonos del Tesoro. Fue como endeudarse en pesos desde el Tesoro para comprar divisas. Esto provocó una suba en la tasa de interés que envió a muchos deudores a situaciones de morosidad grave", remarcó el analista.

A su vez, detalló que el movimiento del dólar observado durante los últimos meses respondió a compras de particulares y pequeños ahorristas, y no a una salida de grandes fondos de inversión internacionales: "La suba estuvo impulsada por la formación de activos externos de pequeños ahorristas y particulares, no por los gigantes internacionales. Mientras no se muevan los grandes fondos corporativos en el mercado de futuros, no se observa una corrida de magnitud inmediata".

Reformas institucionales y la memoria del 2001

Por último, el especialista expresó su preocupación ante eventuales modificaciones normativas que atañen a las herramientas de regulación de la autoridad monetaria, trazando un paralelo con episodios de la historia económica reciente.

"Hay que mirar con mucha atención la reforma de la carta orgánica del Banco Central. Volver a un esquema similar al de los años 90 deja a la institución maniatada frente a una crisis. En aquel momento se terminó con un nivel de desempleo altísimo y con graves problemas de solvencia en el sistema", concluyó. (www.REALPOLITIK.com.ar)